经纪业务增幅略超行业：上半年公司大经纪板块（国内证券经纪、海外证券经纪及期货经纪）实现营业收入18 亿元，同比增长25%，其中国内经纪业务实现收入15.7 亿元，同比增长30%，略超过行业平均25%的增幅。实现股票交易额17288 亿元，同比增长21%，市场份额4.09%，同比持平。 投行业务受IPO 暂停影响较大：上半年公司大投行业务营业收入1.7 亿元，同比大幅减少78%，主要是受IPO 暂停的影响。目前公司IPO 在审项目数量排名行业前列，后续IPO 放开后公司将明显受益。 资管业务略有增长：上半年公司大资管业务实现收入3.5 亿元，同比增长9%。其中集合类资产管理规模118 亿元，定向类资管规模497亿元，分别较年初增长72%和137 倍。 投资收入增长约两成：公司上半年大买方业务共实现收入11.7 亿元，同比增长18%，其中投资收益及公允价值变动11.6 亿元，同比增长18%。期末公司权益类及证券衍生品占净资本的比例为22%，较年初减少15 个百分点。 创新业务贡献约12%的收入：上半年类贷款业务（融资融券、股权质押、约定式购回等）实现营业收入4.5 亿元，同比增长192%，占营业收入的比重约12%。期末融资融券余额为160%，市场占有率6.06%，排名第5。 投资建议：广发证券资本充足，创新能力处于领先水平，我们维持公司增持-A 的投资评级，目标价14 元。 风险提示：投资环境大幅波动。 |
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