经营状况：上半年公司生产钢 345 万吨，同比减少 9.71%；产材326 万吨，同比减少 9.92%。结合中报数据折算吨钢售价3446 元/吨，吨钢成本3152 元/吨，吨钢毛利295 元/吨，同比分别上升-220 元/吨、-268 元/吨和49 元/吨。公司三大主要产品中，螺纹、线材毛利率同比下降0.8、4.1 个百分点，热轧毛利率同比增加2.3 个百分点。热轧毛利率上升主要受益于相对较优的供需环境，一方面新疆地区基建、工业化需求旺盛，带动热轧板需求上升；另一方面近年新疆区域投产的轧线产能以长材为主，热轧工艺压力较小。实际上上半年公司产品盈利能力较去年同期有所增强，但由于南疆钢铁投产进度较慢，上半年亏损1.4 亿元，对公司业绩影响较大，后期减亏寄望于南疆钢铁的投产达产；此外公司上半年利润表中所得税费用率较高，按此测算二季度所得税率达75.7%，对利润削弱较为明显； 未来看点——南疆钢铁项目：南疆冶炼项目已经进入试生产阶段，但尚未达产，因此亏损额较大，达产后有望减亏，但最终实际盈利能力仍有待观察。项目产能为铁水 299 万吨、钢坯 297 万吨、线材 60 万吨、棒材 170 万吨； 盈利预测：三季度钢铁行业供需环境显着改善，时值新疆地区钢铁消费旺季，预计公司盈利能力将环比增强。预测公司 13-14 年 EPS 分别为0.20 元、0.18 元，给予“增持”评级。 |
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