二季度净利润显着回升。单季度来看，二季度公司营业收入同比下跌0.28%，毛利率同比上升1.85 个百分点至55.45%，归属于母公司的净利润同比上涨52.20%至1.65 亿，创09 年以来单季新高，EPS 为0.256 元。 欧线需求偏弱，深挖本地市场。上半年，公司完成集装箱吞吐量268.1 万TEU，同比上涨2.80%，略高于深圳港的2.01%的增速，但较全国7.98%的增速有较大差距，我们认为原因在于：1）深圳地理位置与欧洲相对较近，占比较高的欧线货量持续受困于疲软的欧洲经济，外贸货源表现不佳致使深圳港增速低于全国平均水平；2）公司积极拓展亚洲航线和本地货源，本地市场占有率有所提升，业务表现优于深圳港整体水平。 上调盈利预测，维持“中性”评级。考虑到“营改增”的带动、13 号泊位延长段收益免税以及债务结构的改善，我们将公司2013-2015 年EPS预测分别上调至0.86 元、0.89 元和0.90 元，对应PE 分别为13.90 倍、13.52 倍和13.39 倍。公司股利支付率在50%左右，分红收益率4%-5%，适合稳健、较长期的投资者，下半年来看“南沙粤港澳自由贸易园区”的申请是股价的短期催化剂，但中期来看欧洲外需恢复缓慢仍是压制股价的主要因素，我们暂维持对公司的“中性”评级。 |
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