天广消防(002509) 事迹相符预期连续不乱成长

2013-8-28 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 663| 评论: 0|原作者: 邹润芳|来自: 东方财富网

摘要: 　　（一）、利润增速符合预期，毛利率继续提升　　受益于“内涵+外延”式扩张，公司营业收入为26,094.66 万元，同比增长38.15%，利润总额为4,360.41 万元，同比增长30.49%，毛利率达到28.29%，同比提升1.83%，符合 ...

　　（一）、利润增速符合预期，毛利率继续提升
　　受益于“内涵+外延”式扩张，公司营业收入为26,094.66 万元，同比增长38.15%，利润总额为4,360.41 万元，同比增长30.49%，毛利率达到28.29%，同比提升1.83%，符合预期。
　　其中专业设备制造营收同比增长32.6%，毛利率同比提升1.59%；消防工程营收同比大幅增长125.63%，毛利率提升4.30%。
　　公司消防工程主体为两个，下属子公司以及参股的泉消，我们认为消防工程是未来的重要增长点。
　　（二）、期间费用大幅增加，财务指标仍然健康
　　报告期内公司期间费用2,058.99 万元，同比增长140.70%。主要是除了公司的产品销售规模及工程业务量增长外，上半年天津基地建设投产是导致费用增加另一主要原因。
　　但在今年制造业普遍不景气，资金流动性偏紧的环境下，公司各项财务指标仍然健康。13 年中报ROE5.18%，同比增长0.49个百分点，继续稳步提升；资产负债率仅9.27%，低于同业，未来财务杠杆扩张空间较大，不排除外延式扩张的可能。
　　（三）、定位于系统解决方案，消防工程值得期待
　　报告期内，公司与江西建工第二建筑有限责任公司签订《战略合作框架协议》，共同开拓消防工程市场。我们认为公司将采取“制造基地为中心、依托大客户”的扩张模式，消防工程业务将持续快速增长。
　　公司拥有两家优质消防工程公司，拥有五个壹级资质，能够提供消防产品供给、消防工程设计、安装及维保在内的一体化服务，具备了较强的消防系统整体解决方案能力。
　　投资建议
　　根据天津基地和消防工程业务的进展情况以及最新股本，我们小幅调整天广消防的盈利预测，预计13-14 EPS 分别为0.27 和0.4 元。对应的动态PE 分别为37.4 倍和25.3 倍，公司是典型的“大行业、小公司”，中长期空间很大，持续推荐。