报告期公司实现营业总收入1.57 亿元，较上年同期下降11.31%，实现归属于上市公司股东净利润-0.13 亿元，同比下降228.14%。 下降的主要原因：受电信运营商投资减缓及市场需求减少影响，公司网络优化产品销售收入同比降幅较大。同时网络优化产品价格也有所降低，毛利率同比下降。受网络优化服务市场竞争激烈影响，公司网络优化服务业务毛利率未有明显提升，公司采取的提升毛利率措施效果还未显现。报告期毛利总额同比降幅较大。 分产品来看的话：公司无线网络优化产品（包括传统路测系统、自动路测系统和便携式测试系统等）3,729.68 万元，同比下降39.82%。主要由于运营商3G网络建设投资趋缓，4G 网络建设尚未全面启动，使得公司网络优化产品收入同比有较大幅度下降。公司其他网络优化产品收入（包括感知类产品、信令测试产品等新产品）实现营业收入1,125.91 万元，同比增长123.15%，主要由于公司近年来加大新产品推广,新产品的收入在逐步增长,但还未能形成规模效益。公司网络优化及技术服务收入10,942.32 万元同比略降1.52%，公司采取的提升网络优化服务业务毛利率措施效果还未显现，受网络优化服务市场竞争激烈和服务业务价格下降影响，其毛利率同比有所降低。 二、三季度业绩转正，全年业绩下降趋势放缓，明年将是业绩反转年。 公司预计2013 年1-9 月归属于上市公司股东的净利润较上年同期下降150-170%。预计非经常性损益对净利润的影响金额：1100-1300 万元。 移动通信市场正处于3G 向4G 的过渡阶段，运营商的投资重点也逐步向4G 网络倾斜。公司目前主要业务 收入来源于2G、3G 网络，因此运营商投资结构的变化不可避免给公司相关产品和解决方案的销售带来影响，同时与公司相关的4G 网络优化设备等的细分市场尚未显着启动，因此，公司业绩出现较大幅度下降。我们认为网络优化作为后周期的企业，业绩有望在明年下半年体现，基本面开始出现业绩反转的趋势。 三、长期来看，网络优化将是通信行业持续的重点。 四网协同将是我国通信行业发展的长期趋势，2G/3G/WLAN/LTE 是处于不同发展阶段的四张网络，各有其优势和局限性。运营商需要合理定位，充分发挥各网的协同效应，实现无线网络的优势互补、协调发展。所以国内移动通信网络规模大、结构复杂、应用日益丰富等特点将长期存在，网络优化市场仍有巨大的刚性需求，因此，网络优化相关工作在4G 时代将会更加重要。 从国外的发展历史来看，运营商借合并、网络改造和替换的机会，整合外包服务供应商，并有更多的网络进行外包；网络外包范围和深度不断扩大，将基础网络/业务网络和支撑网络一并外包；全球性运营商推动其区域子网加快外包进程，通过规模效应控制成本；经济增长放缓和电信全业务竞争加剧，促使更多运营商有降低OPEX 的诉求。 四、海外市场有望成为业绩亮点 公司曾使用超募资金等值于7800 万港元的人民币现金对香港全资子公司鼎利通信科技(香港)有限公司进行增资，其中6000 万港元用于海外市场销售网络建设及海外市场开拓，1800万港元以收购股权和增资的方式对瑞典AmanziTel AB 公司进行投资。 AmanziTel 目前已推出网络数据管理工具、数据分析工具、用户投诉处理系统等产品，并已在欧洲多个运营商、网络优化公司等得到商用，初步得到市场及用户认可，与多个国家运营商及设备商建立了商务联系及合作关系。同时，AmanziTel 的主要管理人员有着多年的移动通信从业经历，有着较为丰富的市场资源。公司能够直接获取其已建立起的市场和客户资源，丰富公司的海外产品销售渠道，尤其在欧洲的销售渠道，提高公司整体的市场竞争能力。 海外市场销售网络的建设和市场的开拓，公司力争用3-5 年的时间，缩小与主要竞争对手在海外市场份额上的差距，使公司海外市场的产品和服务收入突破3 亿元人民币。有效拓展公司的收入来源，降低由于国内投资减少或放缓可能带来的潜在风险，提升公司的抗风险能力。 现阶段是公司业绩历史的低谷，但是我们认为公司在网络优化设备领域从技术还是市场上来说都是处于行业第一阵营，未来随着行业逐渐的复苏。我们认为4G 大规模的投资建设后期网优将是重中之重，明年将是公司业绩反转之年。综上所述我们预测公司2013、2014 年eps为0.12、0.44。对应PE 84 倍、22 倍。维持推荐评级 风险提示： 运营商网络优化投资进程低于进程 |
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