毛利率有所回升，Q2 单季净利润恢复正数：公司Q2 整体毛利率为13.4%，较Q1 的11.8%有一定改善；单季度净利润1047 万元，较Q1 的-1130 万元有明显好转，这也是公司自2012 年Q3 以来首次实现单季度盈利。二季度以来，煤焦油价格呈震荡走势，5 月下旬由2800 元左右涨至最高2920 元，而6 月底又跌回原水平，使得公司调价具有一定难度。毛利率有所好转，也是公司产品价格见底，继续降价空间不大所致。 唐山基地利润显着增长，优势布局获得成效：从公司各子基地看，上半年传统的利润贡献大户韩城、乌海和邯郸盈利水平均大幅下滑，营业利润率分别由2012 年的4.2%、6.1%和4.7%下降到今年中报的1.2%、1.1%和0.7%；唐山基地的盈利能力则大幅增长，营业利润率从-1.7%上升至5.9%，贡献净利润1831 万元。新建产能的盈利能力释放，表明公司布局正在取得成效，未来有望进一步提升。 轮胎业加速扩产，公司济宁、太原项目将扩大市场份额：2013 年春节后，胶价大幅下跌，轮胎企业盈利普遍增加，外贸需求较好，催生了一波投资小高潮。据《中国经济时报》报道，今年轮胎投资将形成全钢胎年产2000万套以上，半钢胎年产1 亿套以上，相当于全行业产能约20%的增长，以广饶为中心的山东地区扩产速度尤快。公司的济宁基地20 万吨/年产能将主要辐射山东地区，受益于山东轮胎产能的迅速扩张，投产后效益值得期待。太原4 万吨/年扩产则将弥补原产能过小的不足，有助于实现规模效益。 盈利调整 下调公司 2013~2015 年EPS 至0.04、0.10、0.18 元。维持增持评级。 |
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