业绩概述： ①盈利：净利润 162亿，同比增长 68%；净资产 2306亿，比年初增长 4.3%；②投资：净投资收益率惠 4.42%%，总投资收益後 5.05%，综合投资收益後 4.27%；③价值：内含价值较年初增长 7.6%，上半年新业务价值同比增长 0.8%。 业绩评价：投资回报和价值增长好于预期，但保单利润率下降。总投资收益率上升 223个 BP，推动盈利增长 68%，且总体仍有浮盈，更重要的是，净资产和内含价值也实现了正增长，业绩总体好于市场预期。但由于销售了不少利润率较低的银保新单，而个险渠道没有增长，导致新单利润率由 17.1%下降至 15.1%，同时也加大了明年的退保压力。 趋势判断：投资和盈利继续上行，新业务价值稳中略升。由于高等级信用债和另类投资规模上升，净投资收益率将上升，且年中仍有26亿浮盈，预计全年盈利增长可超过 100%。上半年银保新单增长较快，增速达寽 11.1%，减轻了下半年的规模压力，我们预计新单利润率可能回升，保费增速维持平稳水平，新业务价值增速将比上半年略有上升。 风险提示：费率市场化引发恶性竞争，致新业务价值不升反降。 |
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