自贸区设立提升上海本地股估值水平：自贸区的设立刺激上海本地经济发展，在长期中有助于提升上海的商务出差客流和酒店的整体入住率水平。 7、8 月份酒店RevPAR 降幅逐月收窄，但全年实现酒店业务30%增长的激励要求难度较大。另外下半年并表的时尚之旅预计新增3000 万元亏损，进一步拖累业绩增长。 盈利预测调整 维持盈利预测不变，2013/14 年每股收益为0.50/0.69 元，同比增速为-17.6%/37.5%，对应市盈率为29.8/21.7x。 估值与建议 维持锦江股份“中性”评级，预计公司仍能受益自贸区概念，但餐饮业务和中档酒店的发展将对公司下半年业绩形成拖累。基本面上重点关注今年4 季度和14 年在低基数下的数据复苏。 建议海外投资者更关注美股的如家和华住，原因在于：1）收入：同店RevPAR 自7 月份开始转正，三季度收入有望超预期；2）利润率：受益有效成本控制和加盟模式发展，利润率继续提升；3）估值：切换至2014 年，目前如家和华住对应2014 年EV/EBITDA仅为6.7 和6.9 倍。4）受益自贸区：如家和华住拥有更大的上海门店占比，长期享受自贸区设立和迪斯尼成立带来的客流提升。 |
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