公司中报符合预期，净利润同比增长37.92%，预告1-3 季度业绩同比增长20-50%。上半年公司实现营业收入5.18 亿元，同比增长27.85%，实现营业利润1.3 亿元，同比39.25%，实现归属母公司所有者的净利润1.1 亿元，同比增长37.92%，净利润率为21.24%，每股收益为0.32 元。二季度实现营业收入2.97 亿元，同比增长36.49%，环比增长34.78%，实现归属母公司的净利润为0.69 亿元，同比增长32.23%，环比增长67.83%，二季度净利润率为23.19%，每股收益为0.20 元。上半年公司整体经营情况符合预期。 成套设备收入和毛利率双升，SAPF 收入同比增长56%。成套设备收入的持续增长主要公司布局电网、轨道交通等增长较好的行业，毛利率提升则是规模效应、元器件自配套比例高、大宗商品价格下降。高压元件实现营收0.34亿元，同比下降45.55%，毛利率为27.29%，同比减少8.06%，主要是高压元件主要满足自配套需求。电能质量治理装置及其它业务实现营收0.89 亿元，同比增长55.8%，毛利率为41.8%，同比减少6.32%，毛利率下降部分因为包含其他加工业务，部分因为小容量SAPF 价格有所下降。 经营性现金流大幅改善，存货同比增长33%。公司上半年经营性净现金流出0.53 亿元，去年同期为净流出1.05 亿元，上半年销售商品收到的现金4.84亿，同比增长45.91%，购买商品支付的现金为4.37 亿，同比增长24.03%，今年来公司更佳注重订单的质量和回款，现金流已经有了明显改善。应收账款5.91 亿元，同比增长16.82%，远低于收入增速。存货为3.97 亿，同比增长33.47%。预收款项0.16 亿元，同比下降12.66%，主要是电网订单预收款比例下降所致，公司目前在手订单预计增长35%。 管理和销售费用率均有所下降，公司管控效率高。发生销售费用0.21 亿元，同比增长26.62%，销售费用率为3.96%，同比减少0.04%。发生管理费用0.26 亿元，同比增长7.93%，管理费用率为5.04%，同比减少0.93%。管理费用中，研发费用0.018 亿元，同比下降16.6%，但是公司实际的研发费用共计0.15 亿元，同比增长37%，公司今年加大了新项目的开发。财务费用0.12 亿元，同比增长29%。营业外收入0.63 亿元，同比下降52%。 财务与估值 我们预计公司2013-2015 年每股收益分别为0.80、1.05、1.36 元，参考可比公司PE 估值，给予2013 年23 倍PE 估值，对应目标价18.40 元，维持公司买入评级。 风险提示：中西部经济增长放缓、新产品毛利率下滑。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
