从母公司披露的财报分析，公司中药品种，实现销售收入3.18个亿，和上年同期相比增长了6.7%，营业成本同比上涨了36.84%。 净利润下降了24.56%。母公司利润下降的主要因素是成本的上升，其营销费用下降趋势，管理费用和财务费用都有所上升。母公司的经营性现金流也出现一定的下滑。但是从公司环比来看，中药产品二季度比一季度环比有所上升。 湘江制药是公司的看点：根据公司半年报披露，我们预计湘江制药在2013年上半年实现销售收入2.03个亿，和去年同期相比，增长达到86%，这足以体现湘江制药在普药上的销售能力，不过湘江制药的毛利率也有所下滑，但还是维持在60%的高位。 从ROE分析：从整个公司的ROE分析，公司ROE下降的主要原因是公司销售净利润率的下降，这主要是公司毛利率下降（成本上升过快）导致。从公司的营运能力来看，公司的营业周期有所拉长，主要是公司的存货周转周期变长所致，应收帐款的周转周期是缩短的。 公司的转型还看其他品种的发力： 公司想要真正腾飞还需要二线品种的发力，我们期待看到公司卫生用品的增长。详见我们的深度报告“二次腾飞看转型 ----能否成为小白药,拭目”。 我们暂时维持我们的盈利预测，看好公司下半年的增长：2013E-2015E每股收益为0.41，0.50和0.67元。 |
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