短期来看，公司立足智能电表和电子烟细分行业龙头，充分受益于行业成长。一方面，锂原电池稳定增长。其中，锂亚电池受益于国内智能电表招标维持高位、智能水表和智能气表渗透率提升、军工需求增长；锂锰电池通过OEM迎接欧洲电池产业转移；锂铁电池有望通过B2C业务放量。另一方面，电子烟带动锂离子电池腾飞，布局消费电子提供中长期成长空间。我们预计公司2013-2014年电子烟用锂电池增长率分别为530%和70%，市场占有率有望进一步提升，巩固行业龙头地位。消费电子锂电池将从2014年开始贡献业绩。 长期来看，公司“一体两翼”战略布局逐渐成形。智能电表、电子烟、消费电子、北斗终端和新能源汽车产品渐次放理，市场空间呈阶梯状打开。锂原电池和锂离子电池构成公司业务布局的核心，北斗终端和新能源汽车为公司展开两翼，中长期成长格局清晰。一方面，公司通过设立广东亿纬进军北斗；另一方面，增程式电动车为公司打开新能源汽车市场。 首次给予“谨慎推荐”评级。预计公司2013-2015年EPS分别为0.80、1.17和1.47元，当前股价对应的动态市盈率分别为47、32和26倍，未来3年复合增长率为59%，首次给予 “谨慎推荐”评级。 |
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