期间费用增长主要源于财务费用。上半年公司三项费用合计为40.5亿，同比增加3.2亿。虽然公司在行业较为艰难期严格控制费用管理费用下滑1.6亿，但财务费用增加4.7亿。 资金面偏紧。虽然公司上半年仍能保持微利，但现金流仍然较紧，上半年经营性现金流为-24.8亿，导致公司短期借款和长期借款均较年初分别增加73亿和3亿，同时在一季度还发行了50亿的债券导致上半年财务费用增长明显。但半年末公司账上货币资金仍然较年初减少了22亿，足以体现公司资金面仍然偏紧。 继续承诺注入铁矿石资产：公司承诺在2012年12月31日之前将包括司家营铁矿、黑山铁矿、石人沟铁矿等矿山的铁矿石业务资产注入本公司，预计资源储量不低于10亿吨、铁精粉产能不低于700万吨/年。但由于公司股价长期低于每股净资产之下以及铁矿石价格中枢的持续下滑，公司在12年并未实现铁矿石资产注入，但公司仍继续承诺会将铁矿石资产注入上市公司，但此次承诺并没有时间时间表。 盈利预测与投资建议。虽然上半年公司毛利率小幅改善，但在财务费用持续增长压力下，钢铁主业仅能勉强维持盈亏平衡，公司微利主要来源于盈利同比下滑明显的铁矿石资产。预计13-15年公司EPS分别为，0.03元、0.05元、0.09元 维持“增持”评级。 风险提示：固定资产投资增速明显下滑 |
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