二季度公司实现收入5.42 亿元，同比大增32. 9%，相比一季度4.90%的增速大幅提升，主要是公司在报告期内加强了对中低端产品的促销力度，推进渠道深度营销；同时省外市场拓展成效显着，报告期内疆外市场收入增长22.65%，主要是公司今年加强了在北京、浙江等地的扩张力度，下沉渠道以及新渠道开发力度加强。二季度净利润1.62 亿元，同比大幅增长110%，推动上半年净利润增速达44.46%，主要由于疆外市场营销举措有力、母公司收入减少致消费税减少以及期间费用率下降较多，这几个因素共同推动公司二季度业绩增长远超市场预期。 中低端产品促销小幅拉低毛利率，期间费用率下滑显着推动业绩增长 1、二季度毛利率同比小幅下滑1.94pct。二季度毛利率同比下滑1.94pct，主要是报告期内公司为应对行业困境，加大了对旗下中低端产品的促销力度。2、二季度期间费用率下滑3.31pct，是推动二季度业绩快速提升的关键因素之一。期间费用率大幅下滑3.31pct 至11.58%，体现出良好的费用控制能力。尽管报告期内公司加强了渠道深度营销及中低端产品促销，但销售费用率仍然下滑2.51pct，这也与去年二季度基数较高有关；管理费用保持相对稳定，微跌0.02pct；财务费用二季度同比减少101万元，使得财务费用率从一季度的1.75%降至二季度的0.47%。 煤化工上半年增亏，下半年部分剥离将大幅减亏 上半年宏观经济不振造成焦炭需求依然低迷，煤化工公司亏损0.66 亿元，同比增亏0.32 亿元，在一定程度上拖累了上半年业绩。下半年部分剥离后公司将有望按照41%股权进行并表，将对公司煤化工业务减亏、推动业绩提升有较大正面影响。 盈利预测与投资建议 预计公司13-15 年EPS 分别为0.78/0.94/1.06 元，对应PE 分别为14X/12X/10X，维持“谨慎推荐”评级。 风险提示 行业基本面继续恶化，销售情况不达预期 |
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