资产质量趋势好于同业。北京银行15%的贷款分布在浙江和上海，且客户结构相对以大客户为主，受到钢贸贷款和小微企业贷款风险暴露的影响较小。二季度不良贷款余额季度环比上升13.9%或3.9 亿元，年化不良净形成率环比上升40bps 至0.3%。上半年逾期贷款净形成率环比上升20bps 至0.37%，好于同业1%左右的水平。关注类贷款余额较年初下降16%或19 亿元。 在信托受益权余额负增长的情况下，净息差环比仅微降 2bps 至2.25%。相比同业在信托受益权业务上的迅速发展推动净息差逆势上升，北京银行仍相对谨慎，（应收款项下信托受益权和理财产品余额相比去年末下降13%，而其他中小银行平均增长72%） 非信贷相关中间业务强力拉动上半年手续费收入同比增长100%。主要是投行、理财、和银行卡业务的快速增长。 盈利预测调整 我们分别上调2013/2014 年盈利预测4.5%/1.8%，主要是上调非息收入假设，调整后2013/2014 年每股盈利分别为1.57/1.82 元。 估值与建议 北京银行中报继续维持稳定且扎实的盈利增长，资产质量稳健。目前北京银行交易于0.83 倍2013 年市净率，4.9 倍2013 年市盈率，维持推荐评级。 |
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