安科瑞(300286) 用电的聪明管家乘建筑智能与节能办事之春风

2013-8-29 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 685| 评论: 0|原作者: 纪云涛,朱峰,张晓云|来自: 东方财富网

摘要: 　　用户端电能智能仪表领先企业。不同于传统电力计量与结算装臵生产企业，公司定位于用电自动化领域，为智能电网终端用户提供智能电力监控、电能管理、电气安全等产品及系统性解决方案。受宏观经济形势影响，2012年 ...

　　用户端电能智能仪表领先企业。不同于传统电力计量与结算装臵生产企业，公司定位于用电自动化领域，为智能电网终端用户提供智能电力监控、电能管理、电气安全等产品及系统性解决方案。受宏观经济形势影响，2012年公司实现营收1.62 亿元，同比增长仅为7.9%；归属上市股东净利润4450万元，同比增长10.17%；扣非后实现净利润4124 万元，同比增长4.7%。
　　智能电网、智能建筑与建筑节能减排驱动公司成长。作为智能电网的重要组成部分，用户端电能智能管理行业将受益于智能电网逐步推进。电力监控、管理产品是楼宇能耗监测和管理的信息采集源头和控制终端。“十二五”智慧城市建设将有效推动建筑智能化、节能化的建设步伐，作为主要驱动因素，两者将有效拓宽电力监控与管理的需求范围。此外，谨慎预计，未来三年分布式光伏装机容量年均复合增长率75%，光伏产业在分布式光伏带动之下触底反弹，将给用户端智能电力仪表行业创造新的增量需求。
　　科技创新与营销网络构成公司长期成长的内在动力。2012 年公司研发费用率高达9.3%，远高于同行业可对比公司。公司通过科技创新开拓新产品，形成自己的核心竞争力。此外，公司主动改革经销商走货定位，扩充经销商队伍以提升品牌影响力；建立子公司构建全国性销售网络以直面终端客户，双管齐下支撑公司扩张步伐。现金和资产优势支撑公司高研发投入、大力度营销改革，同时也使公司具备外延式扩张能力。
　　主营业务有增速加速，创新产品形成新的增长点。公司原有80%左右的业务来自于新建工程领域，因而受新开工房屋面积变化影响较大。公司主动调整业务结构，重点关注旧房改造领域。在今年新开工房屋面积有所反弹的情况下，我们预计公司原有业务增速有望加速。此外，公司创新业务医疗隔离电源系统具有3C 认证和价格优势，有望形成进口替代；光伏电源监测管理系统则有望受益光伏产业复苏，增厚公司今年业绩。我们预计公司2013—2015 年EPS 分别是0.84、1.08 和1.41 元，对应于目前股价PE分别是29.8、22.8 和18.0 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：产品更新升级较快、毛利率下降、宏观经济不景气风险