从中报中，我们欣喜地看到公司在业务转型方面效果初步显现：中小企业贷款和小微贷款增长提升迅速；个人贷款占比已经提升至接近20%；以投行业务为代表的中间业务收入出现爆发式增长。接下来我们将密切关注公司在贷款端定价能力的提升，以及投行等业务的可持续性。 我们调整对公司2013年和2014年EPS分别为1.66元和2.05元的判断，预计公司2013年底每股净资产9.40元（不考虑分红、摊薄因素等），对应2013年和2014年的PE分别为4.6倍和3.7倍，对应2013年底的PB为0.82倍。北京银行的优势在于强大的政府资源存贷款业务，特别是稳定的政府存款将会给公司的付息负债成本压力带来较大的缓解，同时这也使得北京银行能够维持较低的成本收入比和资产质量。我们同时注意到公司在推动业务转型，做强中间业务和零售业务的意愿和初步的效果，对此我们将继续密切跟踪和关注，给予其“增持”评级。 |
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