中工国际(002051) 毛利率提拔，现金流改良

2013-8-29 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 694| 评论: 0|原作者: 郑军,王峻|来自: 东方财富网

摘要: 　　业绩符合预期：（1）大宗贸易占比降低上升带动综合毛利率大幅上升4.04 个百分点至15.88%：大宗贸易收入大幅降85.57%，且毛利率由去年同期的3.08%上升至19.31%，但工程与设备毛利率同比降低0..52 个百分点至15.68 ...

　　业绩符合预期：（1）大宗贸易占比降低上升带动综合毛利率大幅上升4.04 个百分点至15.88%：大宗贸易收入大幅降85.57%，且毛利率由去年同期的3.08%上升至19.31%，但工程与设备毛利率同比降低0..52 个百分点至15.68%。（2）期间费用率上升3.01 个百分点至6.94%，因三项费用率全面上升：销售/管理/财务费用率分别为2.94%/3.86%/0.15%，分别上升0.38/1.28/1.35 个百分点。（3）现金流方面，经营性现金净流量9.93 亿，同比大幅增66.3%，因受到的税费返还/其他与经营活动相关的现金分别为1.39/6.41 亿，同比分别大幅增270.96%/86.58%；收现比0.97，同比降0.07；付现比0.78，同比降0.07。（4）应收账款25.42 亿，同比增20.12%；存货19.83 亿，增161.05%，相比期初减少14.4%，因已完工未结算10.32 亿，减24.67%；应付账款46.74 亿，同比增61.03%；预售账款62.88 亿，降6.91%。（5）资产减值损失冲回0.20 亿
　　新签订单10.24 亿美元，在手订单71.09 亿美元：新签订单主要包括埃塞俄比亚瓦尔凯特糖厂项目、厄瓜多尔大型医院建设项目群、莫桑比克邵奎灌溉机械化和农场现代化（南区）项目等；生效合同5.95 亿美元，包括厄瓜多尔大型医院建设项目群、尼加拉瓜米拉玛尔油料分配厂（陆地部分）项目、委内瑞拉挖泥船项目二期设备供货及疏浚施工项目等；在手订单71.09 亿美元，订单饱满。
　　维持公司13-14 年EPS 为1.40、1.93 的盈利预测，维持买入评级：坚定看好公司业绩持续快速增长，基于公司新签订单拐点向上、存量订单饱满，同时看好公司协同普康在矿业开发等新领域的拓展，维持买入评级，12 个月目标价42 元

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