内蒙华电(600863) 事迹相符预期看好后续成长

2013-8-29 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 613| 评论: 0|原作者: 张龙,邵琳琳|来自: 东方财富网

摘要: 　　业绩符合预期：上半年实现营业收入54.1 亿元，同比上升8.6%，实现归属于母公司所有者净利润7.6 亿元，同比上升59.6%，实现基本每股收益0.21 元；其中第二季度实现营业收入30.8 亿元，同比上升11.1%，实现归属于 ...

　　业绩符合预期：上半年实现营业收入54.1 亿元，同比上升8.6%，实现归属于母公司所有者净利润7.6 亿元，同比上升59.6%，实现基本每股收益0.21 元；其中第二季度实现营业收入30.8 亿元，同比上升11.1%，实现归属于母公司所有者净利润6.0 亿元，同比上升40.9%，实现基本每股收益0.19 元，业绩基本符合预期。
　　业绩变动原因：（1）利用小时提升：由于电站所在区域投产新机组较少，公司利用小时同比上升3.7%，优于同行业其他公司，发电量同比上升4.3%，电力业务收入同比上升3.9%；（2）煤价下降：标煤单价同比下降9.3%，由于多为西部坑口电厂，煤价下降幅度低于同行业沿海地区电站；（3）煤炭业务：尽管魏家卯煤矿销量增加，但由于煤价下降，公司煤矿业务销售毛利同比减少9218 万元，下降84%，魏家卯煤矿上半年亏损3815 万元；（4）财务费用：同比减少8073 万元，下降13.5%，主要原因在于利率下降；（5）投资收益：同比增加1.1 亿元，上升28.9%，主要原因在于参股子公司岱海发电盈利提升；
　　维持“买入-A”投资评级：短期内将受益于利用小时提升和煤价下降，且电价下调风险较小，中长期来看，现有4 个拟建项目，分别为送京津唐电网的上都电厂四期、托克托电厂五期和蒙西特高压项目魏家卯电厂、和林电厂，项目建成后盈利突出。但考虑到特高压项目建设等暂未得到核准，暂时不考虑拟建项目投产贡献业绩，预计公司2013 年-2015 年EPS 分别为0.44 元、0.47 元和0.50 元，对应PE 为7.2倍、6.7 倍和6.4 倍，维持“买入-A”投资评级，6 个月目标价4.4 元。
　　风险提示：煤价下降幅度低于预期、利用小时上升幅度低于预期、后续项目投产时间推迟、电价下调等；