整体情况：2013年1-6月，西南证券实现营业收入77359.88万元，同比增加9.66%；实现归属于母公司所有者的净利润30433.40万元，同比增加7.77%；基本每股收益0.13元/股，同比增加8.33%；加权平均净资产收益率为2.88%，同比增加0.09个百分点。 经纪业务：2013年1-6月，西南证券实现代理买卖证券业务净收入21359.05万元，同比提高9.74%。公司佣金率延续了之前小幅下滑的走势，2013年第二季度，公司佣金率为0.638‰；公司经纪业务市场占有率保持稳定，2013年上半年，西南证券经纪业务股基市场占有率为0.77%，公司在重庆地区的优势地位依然存在。 投行业务：2013年上半年投行业务完成非公开发行项目2个，融资总额13.70亿元；完成债券主承销项目5个，融资总额95.00亿元。2013年1-6月，西南证券共实现证券承销业务净收入12440.41万元，同比增加42.50%。 自营业务：截至2013年6月30日，公司自营规模为97.88亿元，相较2012年末的自营规模大幅增加了69.60%。2013年1-6月，公司自营投资业务实现收入19032.16万元，相较去年同期减少了20.08%。 资产管理：2013年上半年，西南证券先后成功发行了公司第一只保证金管理产品双喜增利、第一只创新型小集合产品汇盈1号，资产管理业务共实现收入3122.98万元，同比提升100.38%。 创新业务：公司是较早开展融资融券业务的区域性券商之一，截至2013年6月30日，公司融资融券余额为12.34亿元，比2012年末提高123.72%；公司两融业务市场占比为0.56%，市场占有率有所下降；公司融资融券利息收入为4702.45万元，在营业收入中占比为6.08%。 投资建议： 我们预计2013年公司目标营业收入17.13亿，同比增加35.09%，净利润同比增加55.76%，我们预测2013、2014年每股收益分别为0.23、0.32元，给予公司“买入”评级。 风险提示：市场波动风险，交易量大幅下滑，创新业务慢于预期 |
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