2.海参减产大幅改善海参供需面，行业景气触低回升（1）今夏山东地区连续阴雨加连续高温，海水温度连续半个多月在30 度以上，虎苔爆发面积大幅超越历史同期，部分地区海域盐度较低，对海参生长环境形成致命性破坏，导致山东地区海参尤其是虾池参大幅减产，威海、烟台、东营、即墨、潍坊等主产区全部受到重创，我们综合预计今年秋季山东地区海参减产幅度达到50%，全国减产30%；（2）此次减产对海参大苗也形成了非常大的影响（大棚小苗虽然死亡较少，但是生长速度明显减慢，我们预计对小苗产量也有很大影响），未来两年内山东海参减产已成定局，并影响明年春季福建参的参苗采购量进而影响南方参产量；（3）海参养殖这两年新增区域如东营等，减产尤为严重，这些区域海参养殖的可适宜性将受到质疑，同时部分养殖受损严重，也将退出市场；（4）需求端酒店消费基本底部稳定，不会更差，个人消费尤其是增量客户继续增长，需求同比降幅将逐步收窄；（5）海参供需格局大幅改善，行业景气触底回升，我们预计秋季海参价格站上160 元/公斤将是大概率事件；（6）由于参苗影响，两年内海参减产确定而需求降幅逐步收窄，我们预期2014 年海参价格将继续上涨。 3.增发项目完成，2014 年起公司将逐步进入海参放量期。公司增发募投项目“9800 亩围海工程”于 2012 年3 月成功合拢，到 2012 年底，已有 5000 亩参池改造结束，并已投放苗种，另外 5000 亩也将改造完毕。我们从2014 年起，公司海参产量将逐步进入放量期。本次海参减产主要对虾池参影响较大，对围堰参影响不大，而公司后续放量海参多为围堰参，我们预计公司2013-2015 年海参捕捞量分别为3200 吨、4500 吨、5400 吨。 4． 投资建议与盈利预测。我们预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.22、0.43、0.56 元，给予“强烈推荐”评级。 风险提示 天气风险、海参价格及捕捞量不达预期风险。 |
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