上半年回顾：口蹄疫市场苗驱动业绩高速增长 上半年，公司实现营业收入3.0 亿元，同比增长17.9%，归属净利1.57亿，同比增长143%，扣非后归属净利0.87 亿，同比增长32.6%，折EPS0.31元（扣非），房地产公司股权转让贡献非经常性损益0.93 亿。生物制品业务，上半年实现收入2.86 亿元，同比增长63%，净利润1.02 亿，同比增长113%。口蹄疫市场苗是业绩增长主要驱动力，我们预计上半年市场苗销售约1 亿。 下半年展望：强免口蹄疫执行新标准，招采价格有望提升 公司口蹄疫疫苗在行业中率先使用悬浮培养技术加纯化工艺，质量、成本优势明显，市场开拓具备先发优势。预计13 年，市场苗销售收入达2亿元，较12 年翻倍。招采方面，9 月1 日，强免口蹄疫将执行新质量标准，招采价格有望提升，公司口蹄疫收入占比约90%，弹性最大。 未来看点：布病成新增长点，提供防疫组合解决方案 预计与诗华合作布病项目14-15 年投产，届时有望成为公司新的重要增长点。未来公司将致力于提供精品防疫组合方案，扬州优邦将完善禽苗产品线，伪狂犬、圆环、仔猪腹泻等潜力品种将采用新技术工艺，定位高端。 13-15 年EPS 为0.90 元、0.85 元和1.10 元，给予“买入”评级 暂不考虑布病业务收入贡献，假设13-15 年公司生物制品业务收入为5.7 亿/7.5 亿/9.8 亿，预计13-15 年EPS 为0.90 元、0.85 元和1.10 元。公司口蹄疫市场苗具备先发优势，布病等储备潜力品种支撑未来持续增长。首次覆盖，给予“买入”评级 风险提示 产品质量风险、疫病风险、市场苗销售低预期 |
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