公司净手续费及佣金收入增速61.73%，占营业收入比重为27.83%，比重较上年末提高近8个百分点，托管及其他受托业务、代理业务等增速最高。 净息差大幅下降。按公司披露的日均数据，上半年净息差较去年同期下降73BP，较去年全年下降53BP。贷款收益率和同业资产收益率均大幅下降。上半年对公贷款收益率较去年同期下降80BP，个人贷款下降60BP，对公贷款收益率下降幅度高于个人贷款。同业资产收益率大幅下降101BP，但同业资产规模上升了107%，同业利息收入上升70.2%。 个贷战略执行坚决，成效显着。公司个人贷款占比贷款总额达到37.3%，其中小微贷款达到26.4%，均创下新高，公司在坚定地执行个贷战略。从不良看，小微贷款不良率保持在0.47%，大幅低于整体贷款不良率。从收益和风险两方面衡量，公司这一发展战略卓有成效。 同业业务受监管政策影响，规模缩减，同业利差有所下降。公司同业业务是关注的焦点，受同业业务去杠杆的影响，公司在第二季度开始削减了同业资产规模，但比重仍然高达31.22%，随着监管推进，未来同业业务去杠杆压力较大。 资产质量比较稳定。不良贷款率较年初小幅上升2BP至0.78%，资产质量稳定性好于同业。上半年新增不良贷款10.31亿，好于去年同期。公司上半年信用成本1.1%（年化），拨贷比和拨备覆盖率均有提高，分别达到2.49%和320.4%。 投资建议。公司半年报业绩好于预期，资产质量稳定尤其是个人贷款表现突出，进一步确立小微战略优势。目前公司交易于5.68倍2013PE和1.21倍PB，维持评级。 |
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