按照单季度拆分，公司第二季度实现营业收入121.21亿元，同比增长16.76%，环比增长45.22%；营业利润8.59亿元，同比增长43.40%；归属上市公司股东净利润7.12亿元，同比增长43.16%；折合每股收益0.36元，二季度业绩超出市场预期。 核心观点。（1）公司收入下降趋势扭转，二季度同比、环比均出现快速增长；（2）二季度净利润增速超过收入增速的主要原因是期间费用率下降1.49个百分点；（3）上半年毛利率水平同比下降1.23个百分点，但单季度下降趋缓；（4）产量方面，上半年发电设备产量1770.5万千瓦，同比增6.97%，二季度单季度水轮发电机和汽轮发电机产量分别同比增27.23%和53.99%，成为收入超预期的最主要原因；（5）新增订单202亿元，同比下降8.18%，新能源和水能环保业务新增订单出现下降，尤其水能及环保业务二季度新增订单不足1亿元，在手订单维持在1400亿元以上。 盈利预测与投资评级。二季度产量、盈利表现超出预期，我们预计2013-2015年EPS分别为1.26元、1.45元、1.63元，综合考虑公司燃机市场的领先地位以及核电新项目开闸的影响，按照2013年10倍PE，对应目标价12.60元，维持“增持”评级。 风险提示。火电、风电业务的持续下滑；海外市场开拓低于预期；核电新项目招标进展。 |
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