罗莱家纺(002293) 用度掌握提拔净利，署理品牌加快成长

2013-8-30 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 540| 评论: 0|原作者: 李佳嘉|来自: 东方财富网

摘要: 　　上半年业绩符合预期，目标价22.50 元，维持“谨慎增持”评级：公司H1 营业收入10.78 亿元，同比增加4.0%；净利润1.37 亿元，同比增加2.6%，符合我们的预期。维持公司2013-2015 年的EPS 为1.50、1.80、2.25 元， ...

　　上半年业绩符合预期，目标价22.50 元，维持“谨慎增持”评级：公司H1 营业收入10.78 亿元，同比增加4.0%；净利润1.37 亿元，同比增加2.6%，符合我们的预期。维持公司2013-2015 年的EPS 为1.50、1.80、2.25 元，目标价22.50 元，维持“谨慎增持”评级。
　　费用控制效果明显，单季度净利大幅上升：5、6 月终端销售增长带动Q2 营业收入4.63 亿元，单季度同比增长9.6%；净利润0.51 亿元，同比增长87.8%。公司上半年严格执行费用控制计划，Q2 单季度销售费用率、管理费用率较去年同期分别下降2.2、0.2 个百分点。公司下半年在控制费用的同时，也会注意费用投入的优化，将对业绩有进一步的促进作用。我们预计随着加盟商年内清库结束，信心恢复，明后年出货量增加将带动业绩显着增长。
　　代理品牌加速发展：公司2013H1 代理品牌营业收入同比增加75.4%，取得了较高的增长水平；受代理品牌分散资源影响，主品牌罗莱H1营业收入减少13.3%。我们预计公司的小品牌优家、尚玛可、kids下半年收入增速仍将保持较高水平，尤其是kids 的增速将尤为高（瞄准0-6 岁婴幼儿市场），公司整体收入将保持稳定增长。
　　电商渠道未来可期：我们预计公司上半年电商业务增长超过30%，其中天猫为公司最大的线上利润来源。LOVO 虽然目前占比较小，但花费不大，且能同其它电商平台实现资源共享，运作成熟后，将成为一个线上线下互动的平台，是一个未来的利润增长点。
　　风险提示：渠道拓展及单店效益不达预期；经济走弱影响家纺消费。

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