营业收入同比增长 4.7%主要是因为产品产量的增加。上半年公司完成商品煤产量158.3 百万吨，同比增长1.6%，完成全年目标的50.3%；煤炭销售量242.7 百万吨，同比增长9.3%，完成全年目标的52.2%。总售电量达到98.31 十亿千瓦时，同比增长2.8%，完成全年目标的48.0%。 煤炭产量稳定，价格下降。公司加权平均煤炭销售价格406.0 元/吨，同比下降7.6%。2013 年上半年煤炭分部自产煤单位生产成本123.4 元/吨，同比增长5.4%。煤炭的毛利率为23.7%，同比下降了4.8 个百分比。 受益于电煤价格下跌、电厂燃煤成本降低，发电分部的经营效益提高。电力业务收入371 亿元，同比增长3.0%。平均售电电价365.4元/兆瓦时，同比下降0.2%。2013 年上半年公司单位售电成本为263.0 元/兆瓦时，同比下降7.5%。电力业务的毛利率为29.2%，上升了5.7 个百分点。 公司的核心竞争力是深度合作、资源共享、协调效应、低成本运营的煤电路港航一体化经营模式。在煤炭行业不景气，电力业务和运输业务缓冲煤炭价格下跌对公司业绩的影响，增强了防御性，实现公司业绩的稳健增长。 盈利预测。长期看好公司煤、电、路、港、航一体化的经营模式，预计2013 -2015 年公司的EPS 分别为2.34 元、2.38 元和2.60元，维持“增持”的投资评级。 风险提示。煤炭价格低于预期、煤炭安全生产风险。 |
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