唐人神(002567) 行情低迷拖累事迹，历久仍可看好

2013-8-31 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 584| 评论: 0|原作者: 周纪庚|来自: 东方财富网

摘要: 　　行情的低迷和原材料成本的上升，影响公司利润增长。春节消费旺季过后，生猪行情一路下行，期间还伴有黄浦江死猪和禽流感事件的冲击，直至端午节前才逐渐回升，影响了上半年公司猪饲料的销量的增长；H7N9禽流感的 ...

　　行情的低迷和原材料成本的上升，影响公司利润增长。春节消费旺季过后，生猪行情一路下行，期间还伴有黄浦江死猪和禽流感事件的冲击，直至端午节前才逐渐回升，影响了上半年公司猪饲料的销量的增长；H7N9禽流感的到来使得禽料的需求大幅下降，整个上半年可以说事件性因素的影响和猪周期的下行，是抑制了公司的饲料业务和种猪业务增长的主要原因；另外，饲料原材料豆粕、小麦等价格同比去年上涨明显，对公司毛利的影响也较大。上半年公司饲料毛利率下降了0.31%，种猪毛利率下降了4.08%，种猪业务营业利润从去年同期的1758万元下降至1121万元。
　　期间费用增长是影响公司利润的又一个因素。公司销售费用及管理费用增加较为平稳，分别增长5%和5.98%，财务费用由于利息费用的增长同比增长了227.64%，三项费用的增加超过了2600万元，也是影响公司上半年业绩的另一个重要因素。
　　生猪产业做大做强，种猪业务仍可期待。公司种猪业务经过几年的发展，已经获得了市场的认可，随着生猪行情的回暖，种猪的需求也有望提升，14年有望迎来较好的行情，种猪业务的放量值得期待。另外，公司计划用五年时间在省内省外打造两个1000万头生猪产业联盟的样版工程，每头母猪年产活仔数增加3头，每头肥猪效益增加300元，以样板带动种猪和饲料业务的增长，有望成为公司未来另一个增长点。
　　盈利预测和投资评级：鉴于13年上半年养殖行情低迷以及成本上升的压力，我们略微下调13年公司业绩，预计13~15年EPS分别为0.40元、0.59元和0.77元，我们维持“推荐”评级。
　　风险提示：原材料价格大幅波动，大规模疫情爆发等。

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