日系业务基本恢复，后续将回归成长。广丰、广本业务基本恢复：1）2013Q2投资收益8.76 亿元，同比下滑10.5%，由于受广汽菲亚特亏损的影响，因而我们可以判断广丰、广本的盈利已经基本恢复；2）此外从销量来看，二季度广丰销量增长了10%，而广本也实现了正增长。我们预判后续随着广本、广丰的转型战略的深入，广汽日系业务重回增长完全是大概率事件。 展望未来，公司日系业务重成长，非日系业务显曙光，公司投资价值明显。1）两田在华战略转型，日系业务将重回成长。广汽本田后续三年将至少导入6 款新车型，并且加速本土化新动力总成技术，引入混合动力技术，重回增长线路明确。广汽丰田在华的小型车战略、以及混合动力为实质核心的“云动计划”的执行，期增长态势也基本确立。2) 自主业务的深化，Jeep 国产化落地，非日系业务显曙光。公司自主业务在中级车市场取得了一定成效，后续在更为广阔的紧凑型市场中预料其将获得更好的厂长空间。广菲Jeep 国产化进程如期展开，为广菲的厂长打开了充足的空间，，或将成为未来盈利重点之一。 维持对于公司2013-2015 年每股收益分别为0.42、0.72 和1.02 元的盈利预测，继续“推荐”。其对应当前股价的PE 分别为19.1 X、10.9X 、7.7X。 |
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