中国安然(601318) 量价齐升将来看点多

2013-8-31 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 526| 评论: 0|原作者: 陈福|来自: 东方财富网

摘要: 　　中国平安8 月30 日披露了2013 年半年报，内容如下：实现归属于母公司股东净利润179.1 亿元（寿险52%，银行22%，产险19%，其他7%），同比增长24.2%，EPS 2.26 元；期末归属于公司股东的净资产为1727.56 亿元，BVP ...

　　中国平安8 月30 日披露了2013 年半年报，内容如下：实现归属于母公司股东净利润179.1 亿元（寿险52%，银行22%，产险19%，其他7%），同比增长24.2%，EPS 2.26 元；期末归属于公司股东的净资产为1727.56 亿元，BVPS 21.82 元，较年初上升8.2%；实现新业务价值101.1 亿元，同比增长14.2%；内含价值3118.51 亿元，较年初增长9.09%。对此我们点评如下：
　　寿险：增速强劲，内含价值较年初增长9.09%。增长的主要动力来自个险业务，在保险代理人数量和人均产能共同提振下，上半年实现规模保费同比增长12.1%，同时，业务结构进一步优化，新单期缴率达73%。尽管银保业务有所下滑，但因占比较低，对保费增速的负面影响较低。受此影响，上半年平安内含价值增长9.09%至3,118.51亿元，新业务价值更是同比增长14.2%，同行中表现最佳。
　　财险：综合成本小幅提升，但成本控制力好于同行。平安产险上半年实现保费收入537.44 亿元，同比增长10.2%，市场份额为较上年同期下滑1 个百分点至16.4%，。由于竞争日趋激烈、理赔支出增加，行业盈利能力面临下行压力。平安财险上半年综合成本率为95.5%，较2012 年小幅提升，但成本控制能力远高于同行。
　　投资端：把握政策利好，调整资产结构。上半年实现年化净投资收益率4.8%，较去年同期提高0.3 个百分点；年化总投资收益率4.9%，较去年同期提高1.2 个百分点。上半年平安调整了资产配置结构，降低了定期存款和现金及其等价物等低收益资产的配置比例，增加了债券、投资性物业、证券投资基金等资产的配置比例。
　　综合金融优势逐步体现，试水互联网金融成看点。公司交叉销售和远程销售管理平台日趋完善，协同效应不断增强。同时，积极布局互联网金融，尽管就目前效果而言，形成平台效应，但已迈出了坚实一步。
　　投资建议：在保险代理人数量和人均产能共同提振下，公司承保业务强劲增长，业务结构得到进一步优化，且在投资端、综合金融和互联网金融等领域未来有诸多看点，“大公司的规模、小公司的速度”特征明显。目前行业估值处于历史底部，且相比同行，公司估值优势明显，维持“买入”评级。
　　风险提示：费率市场化改革负面影响超出预期；资本市场低迷导致投资收益不达预期。