阳光城(000671) 周全加快的高成长时期

2013-8-31 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 591| 评论: 0|原作者: θ‹�η»�η››|来自: 东方财富网

摘要: 　　投资建议：　　预计公司13 年、14 年EPS 0.71 元、1.02 元的盈利预测，目前股价分别对应17.9X、12.1X PE。公司资源充足，经营稳健，估值较低；若再融资成功，公司成长将进入全新阶段，给予“强烈推荐”评级。　 ...

　　投资建议：
　　预计公司13 年、14 年EPS 0.71 元、1.02 元的盈利预测，目前股价分别对应17.9X、12.1X PE。公司资源充足，经营稳健，估值较低；若再融资成功，公司成长将进入全新阶段，给予“强烈推荐”评级。
　　要点：
　　业绩符合预期。公司上半年实现营业收入28 亿元，同比增长100%；实现归属于母公司所有者的净利润1.4 亿元，同比增长47%；实现每股收益0.13元，业绩符合预期。净利润增速低于营业收入的原因，一是由于结算结构原因，期间地产业务毛利率同比下降6.5 个百分点至36.7%；二是非并表合作项目投资收益由负转正，大增1500 余万。
　　上调全年销售预测至150 亿，全年有望销售翻番。上半年公司实现销售78 亿元，约为去年同期的3.6 倍，全面提速步伐坚定。下半年货量充足，可售货值约120 亿，以60%去化率保守估计，全年销售可达150 亿，同比大增114%。
　　积极扩充土地储备，奠定持续高速发展基础。报告期内，公司新增土地储备18 宗，权益建面约250 万平米，低成本快周转运作的同时，大举在土地市场发力，方能确保未来持续的高速发展。
　　财务依旧高杠杆。期末，账面货币资金是短期借款与一年内到期的非流动负债之和的1.42 倍，短期流动性无虞；扣除预收账款后公司资产负债率为54%；净负债率达178%，高于行业平均水平，公司依旧实行高杠杆扩张策略，但公司回款迅速，为资金链安全提供了一定保障。
　　风险提示：（1）公司销售和结转低于我们预期。（2）房价调整幅度高于预期，导致毛利降幅高于预期。（3）政策风险。