报告期内公司毛利率同比提升1.14个百分点，但销管费用大幅上升。报告期内公司的毛利率为20.31%，同比提升1.14个百分点，毛利率同比上升反映了钢价维持低位对公司经营的有利影响。本期公司销售费用和管理费用分别同比增长20%和25%，费用的大幅提升导致公司利润率下滑0.27个百分点，利润增速低于收入增速。 2013年上半年重卡行业有明显复苏。2013年上半年国产重卡累计销售40.26万辆，同比增长8.40％，其中2季度销售23.39万辆，同比大幅增长39.06％，重卡行业出现明显复苏。 预计2013年房产开工温和复苏，国产重卡销量同比增长15％左右。自2012年10月份以来，商品房销售保持较高增速，地产企业拿地积极性明显增加，2013年上半年商品房累计销售面积同比增长28.7%，我们预计2013年房产开工温和复苏。受地产开工影响，2季度重卡行业明显复苏，我们预计2013年重卡行业销量将出现15％左右的增长。 盈利预测和投资建议。在2013年重卡行业出现温和复苏的背景下，我们预计2013-15年公司实现EPS1.80元、2.03元和2.23元。我们维持对公司的“增持”评级，目标价为27.0元，对应2013年15倍PE。 风险提示：1）经济持续回落的风险；2）2013年重卡复苏不达预期的风险。 |
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