贵州茅台(600519) 事迹低于市场预期下半年或将有好转

2013-9-2 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 592| 评论: 0|原作者: 董俊峰,李琰|来自: 东方财富网

摘要: 　　（一）持续存眷茅台等龙头公司模式转型胜利概率　　继续我们3月13日行业申报《白酒行业：存眷龙头公司转型概率》概念，若是茅台将来对峙转移花费群体，定位于小我消费品，适应治理三公花费时期潮水，则有望再度 ...

　　（一）持续存眷茅台等龙头公司模式转型胜利概率
　　继续我们3月13日行业申报《白酒行业：存眷龙头公司转型概率》概念，若是茅台将来对峙转移花费群体，定位于小我消费品，适应治理三公花费时期潮水，则有望再度引起本钱市场存眷，不外这将考验公司的市场营销体系建设。
　　从行业面分析，任何品牌在面前高端白酒销售市场竞争格局现状下，挤占竞争对手的市场份额更为现实，如此能够提升当期销售，未来还能够释放越来越大的新增产能。从最近几个月公司行为看，似乎已经关注于此，公司改变限量保价策略，实施变相发展新经销商策略，有望提升资本市场业绩预期。销售渠道方面，如果能够做到渠道扁平化，做到下沉到县级市场都有经销商，做到直供KA店，做到扩大网店和出口销售，那么投资者可再次关注。
　　（二）下半年增速有望好于上半年
　　预收账款比年初大幅下滑84%，销售费用同比增97%，随着7月经销商新政进行，预计下半年增速有望好于上半年。国家统计局公布的数据，白酒1-6月收入2402.1亿元，利润399.1亿元，分别同比增长10.7%、0.6%，较去年同期分别大幅下降18.2、54.5个百分点。行业毛利率35.4%，同比下降2.7个百分点；营业利润率16.6%，比去年同期下降1.9个百分点，行业景气度提升仍需时日。
　　投资建议
　　公司估值水平，与十年前左右白酒行业夕阳论时，基本上相当；不仅如此，跨证券市场比较，更是创纪录地低于国外同行业同类上市公司估值水平。再参考PEG可看出，公司净利润增速高于国外同行业同类上市公司水平，预计EPS2013和EPS2014分别为13.98和15.18元，"谨慎推荐"评级。
　　另外，我们在此重复《白酒行业：从交易角度挖掘投资机会》观点：请投资者耐心揣摩，把握即将到来的阶段性机会。