上半年公司加大LTE 项目投入导致成本上升，毛利率下降公司上半年投入大量人力配合中移动进行 LTE 勘察设计，成本上升同时收入确认不匹配，导致毛利率由去年上半年54.6%下降至32.3%，预计收入逐步确认后毛利率将回升至50%以上。 中移动启动LTE 设计招标规模17 万基站，预测公司份额1.2-1.8 万基站6 月中移动启动LTE 基站勘察设计招标，涉及28 省17 万基站，目前每基站勘察收入约5000 元，设计收入是基站总造价的5%约1 万元，本次竞标各家报价均在8 折左右，每基站对应公司收入1.2 万，我们预测公司将获得2-3 个省份额对应1.2-1.8 万基站，收入约1.5-2.2 亿。考虑到公司收入确认周期在6-12 个月，预计本次招标收入将于2014-2015 年确认。 估值及投资建议 预测 2013-2015 年EPS 0.27、0.63、0.77 元，按照2014 年业绩30 倍P/E 估值，给予“推荐”评级，目标价19 元。 风险提示： 中移动 LTE 项目结算继续推迟；应收账款周转率继续下降 |
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