包钢股份(600010) 型材盈利改良

2013-9-2 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 631| 评论: 0|原作者: 笃慧,郭皓|来自: 东方财富网

摘要: 　　经营状况：上半年公司共生产铁 481.38 万吨，钢 506.37 万吨，商品坯材 482.1 万吨，同比分别增长1.8%、1.2%、2.39%。结合中报数据折算吨钢售价3502 元/吨，吨钢成本3243 元/吨，吨钢毛利259 元/吨，同比分别上 ...

　　经营状况：上半年公司共生产铁 481.38 万吨，钢 506.37 万吨，商品坯材 482.1 万吨，同比分别增长1.8%、1.2%、2.39%。结合中报数据折算吨钢售价3502 元/吨，吨钢成本3243 元/吨，吨钢毛利259 元/吨，同比分别上升-237 元/吨、-236 元/吨和-1 元/吨。收益于上半年国内铁路投资增长，公司型材产品盈利能力显着增强，毛利率同比增加6.6 个百分点至22.2%，带动公司冶炼产品整体毛利率增加0.04 个百分点。上半年巴润矿业实现收入5.1 亿元、利润0.48 亿元，若按照800 元/吨的矿价大致测算，上半年巴润矿业销量在60 多万吨左右，与其产能有一定差距，未来存在提升空间。环比而言，二季度公司毛利率上升、费用率下降，但因递延所得税转回导致所得税费用上升，二季度公司业绩环比下滑；
　　财务分析：公司13 年上半年毛利率7.2%，同比下降0.6%；期间费用率5.3%，同比下降0.2%；净利润率0.5%，同比下降0.8%；ROE0.6%，同比下降1.1%；单季主要财务指标如下：
　　12 年Q3-13 年Q2 毛利率：6.9%、9.7%、6.2%、8.1%；
　　12 年Q3-13 年Q2 期间费用率：5.8%、6.4%、5.6%、5.0%；
　　12 年Q3-13 年Q2 所得税费用率：17.4%、21.0%、21.2%、92.7%。
　　未来看点：
　　巴润矿业存在增长空间：公司已完成非公开发行收购巴润矿业及白云鄂博西矿采矿权，今年巴润矿业将为公司贡献业绩。按上半年巴润矿业财务数据测算，其销量与其产能仍存在一定差距，未来存在较大提升空间，固定成本摊薄及销量增加有望带来业绩提升；
　　盈利预测：下半年铁路投资依旧旺盛，公司型材产品有望持续受益，加上三季度铁矿石价格大幅反弹，巴润矿业利润将明显改善。预测公司 13-14 年 EPS 分别为0.05 元、0.06 元，维持“增持”评级。

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