由于公司收入增速低于我们此前的预计，我们小幅调整对公司的盈利预测。按照附表1 中各类业务收入增速与毛利率水平变化的假设，我们对公司2013～2015年EPS 的预测分别从此前的0.30、0.61 和0.86 元下调为0.27、0.52 和0.67 元。我们认为公司中报业绩低于预期主要是资产减值准备调整的结果，2 季度公司毛利率、费用率、税前利润率等指标均仍指向向好方向。 短期来看，2 季度末公司库存总体偏高，可能给3 季度经营业绩带来一定压力，同时10 月1 日汽车三包政策实施可能导致延期购买也对3 季度盈利带来不利。 长期而言，随着公司网点停止扩张、经营重心转向细化管理、行业经营压力走出2012 年的低谷——经销商与厂商利益分配从2012 年的极度不平衡向正常状态恢复，公司业绩的持续回升仍然值得期待，当前盈利指标也表明公司仍走在业绩恢复的大路上，继续维持对公司“增持”的投资评级。 |
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