银杏二萜内酯注射液的上市后评价对产品的市场推广有重要意义：银杏二萜内酯注射液于2012年获批，今年上市销售，目前正处于临床3.5期，进行上市后评价工作，目前已全面展开，同时开展了13个课题的基础研究，6个其他临床安全性和有效性的研究。这些上市后的临床研究工作，对保证公司产品学术推广的顺利进行有重要意义，也是产品未来进入医保目录的重要保障。 银杏二萜内酯的营销策略采取自营和代理结合的方式：省内市场采用自营模式，省外市场采用代理商模式，目前进展情况来看，全国已有一半以上的省份签订了代理商，公司同时也对代理商进行严格的考核，采用专业化的招商队伍，保证产品的顺利推广。近期，与北京市代理商签订了年销售计划16万支的订单，金额超过三千万元。济南地区已进入医保目录，未来随着3.5期临床工作的顺利开展，有望进入更多地方的医保。公司产品与竞争对手成都百裕的银杏内酯注射液相比，日均使用金额更低，具有一定的竞争优势。（银杏内酯青海省中标价为148元/支，5支/天，日均使用金额为740元。银杏二萜内酯，终端价为600元左右，1支/天）。 热毒宁的未来增长动力在于市场块空白和渠道挖潜：热毒宁目前进入了广东、江苏和新疆的地方基药目录，去年进入江苏省基药增补带来了业绩的大幅增长，下半年，广东和新疆的招标有望开展，将带来业绩的提升，同时，公司还在积极进行其他省市的基药增补，下半年各地基药增补工作开展，预计还会有新增地方进入基药目录，也将带来新一轮业绩的爆发，可参照2012年新进江苏基药目录带来的业绩增长。从市场和渠道覆盖来看，全国二级以上医院8000多家，热毒宁目前只覆盖了2000多家，25%左右的覆盖率，还有很大的空间，热毒宁未来的高增长仍将持续。 海外市场国际化进程顺利推进，未来有望重走丹滴之路：桂枝茯苓胶囊目前处于美国FDA临床二期B进程中，正在进行准备工作，预计年底完成病例入住，随后开始统计数据，进行分析总结。国际化进程对中药品种来说尤其艰难，而中药现代化是中成药走向世界的必经之路。美国市场的认可对于公司打开海外市场具有重大意义，同时通过美国FDA临床二期实验，也是对公司产品质量和疗效的一种认可，也将有利于公司产品在国内市场的推广，促进国内市场的销售，可参照天士力复方丹参滴丸的销售。 新药龙血通络胶囊和淫羊藿总黄酮胶囊进展情况：五类新药龙血竭酚类提取物原料及龙血通络胶囊制剂今年7月份取得生产批件，正在进行上市前准备，由康盛公司负责营销方案，属于心脑血管用药，与银杏二萜内酯注射液归为一个条线。淫羊藿胶囊预计下周进行材料申报，进入技术审评工作阶段，未来将由南星药业负责生产和销售工作，属于骨科类用药。 盈利预测：预计2013-2015年，公司销售收入分别为24.43亿元、31.06亿元和39.22亿元，净利润分别为3.09亿元、4.01亿元和4.95亿元。每股收益分别为0.74元、0.96元和1.19元。给予2014年35倍PE，目标价为33.60元，给予买入评级。 风险提示：1.基药招标政策的风险；2.中药注射剂降价及安全性风险； |
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