扣除非经常性损益后中报业绩符合预期。2013H1公司收入149.7亿、归属母公司净利13.9亿，同比增11.7%、38.5%，EPS1.03元，扣除非经常性损益后，净利润增长13.7%；其中2季度单季收入、净利同比增10.9%、62.9%，EPS0.671元，扣非后业绩符合预期。 市场份额持续快速提升，毛利率提升受益于结构升级及成本改善，预期趋势仍将持续。总销量增速9.6%，略超预期，推动市场份额从12年16.1%提升至18.3%，其中主品牌销量增9%，高端品销量增19%，带动吨价上涨2.6%。分区域看，5月份合并三得利的华东收入增长34%，预计整个下半年的合并将带来更高总销量增速。结构升级、成本改善（主要是包材价格下降）使毛利率上升1pct，是扣非后利润率提升1pct的主要动力。公司为抢份额，销售费用率上升2pct至20.7%，预期未来行业格局逐步改善，公司优势地位稳固，有下降空间。 资本利得金额超预期，上调2013年盈利预测。公司与三得利合资产生资本利得2.7亿（税前），大幅超出预期，故上调全年盈利预测。 |
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