伊利股份(600887) 半年报事迹大幅超预期，进步全年展望

2013-9-3 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 621| 评论: 0|原作者: 苏铖|来自: 东方财富网

摘要: 　　上半年收入增速略高于蒙牛乳业(2319.HK/港币32.80, 买入)，考虑到蒙牛上年基数低，双巨头当中增速更快。上半年公司液态奶增速达到17.89%，高出蒙牛液态奶增速约3.5 个百分点。　　半年报体现成本压力，2 季度毛 ...

　　上半年收入增速略高于蒙牛乳业(2319.HK/港币32.80, 买入)，考虑到蒙牛上年基数低，双巨头当中增速更快。上半年公司液态奶增速达到17.89%，高出蒙牛液态奶增速约3.5 个百分点。
　　半年报体现成本压力，2 季度毛利率环比下降2.9 个百分点，同比下降0.13 个百分点，而1 季度则同比上升1.85 个百分点。
　　奶粉业务已经实现同比正增长，考虑到上年 6 月份受汞超标事件影响，奶粉实际刚刚恢复到事前水平，但我们认为下半年会更好。从而增强后续季度的业绩弹性。2012 年公司奶粉业务板块毛利率上半年为44.15%，下半年则为32.94%。
　　评级面临的主要风险
　　不可预测的食品安全问题；直接材料价格出现大幅上涨侵蚀结构升级带来的业绩弹性；行权后公司核心管理层出现重大变动。
　　估值
　　我们按最新股本，调整公司盈利预测，预计2013-14 年每股收益分别为1.46 元和1.72 元，以25 倍2014 年市盈率估值，目标价由34.20 元上调为43.10 元，维持买入评级。

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