毛利率小幅提升，三项费率上升。上半年，由于产品需求增长明显，公司整体毛利率较上年同期提升1.14 个百分点，至20.31%。与此同时，三项费用率均有不同程度上升，导致营业利润增幅低于收入增幅。 业绩增长由负转正，下半年有望更好。上半年，归属于母公司所有者的净利润为20.85 亿元，同比增长9.89%，明显好于上年同期（-45.82%）。业绩大幅提升主要来自：行业需求转暖，产品销售规模增加。目前，基建投资保持快速增长，国家计划加快西部基建投资，有望带动重卡和工程机械需求增长加快，因此，预计下半年重卡复苏态势将持续，再加上去年下半年基数较低，我们预计全年重卡销量增速在12%左右，好于上半年，公司凭借市场地位的优势，下半年业绩表现有望好于上半年。 成功助推凯傲上市，有利于提升业绩。上半年，公司成功助推凯傲上市，并增持股权至30%，通过开展深入合作，有助于公司提升液压件和叉车业务领域的技术水平，并有助于提升公司在国际上的品牌影响力，进而有利于公司未来业绩的增长。 盈利预测与投资建议。受益于重卡行业需求的回暖，公司上半年业绩触底回升，未来重卡复苏趋势持续，凭借公司领先的市场地位，以及通过并购提升产品竞争力和影响力，未来业绩有望持续增长。我们预计公司2013、14、15 年EPS 分别为：1.70 元、2.02元和2.40 元，按当前价格（8 月30 日收盘价19.17 元）算，2013、14、15 年PE 分别为11、9 和8，估值较低，暂给予“增持”评级。 风险提示：经济、投资增长放缓，重卡需求转低迷。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
