新华都(002264) 2季单季亏损，低于预期

2013-9-3 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 655| 评论: 0|原作者: 陈炫如,姜天骄|来自: 东方财富网

摘要: 　　中报摘要。13 年上半年实现营业收入37.89 亿元，同比增长15.16%；实现归属于上市公司股东的净利润1759.80 万元，同比下降80.57%。　　2 季度毛利下降和销售费用激增致使2 季度单季亏损1347 万元，大幅低于此前预 ...

　　中报摘要。13 年上半年实现营业收入37.89 亿元，同比增长15.16%；实现归属于上市公司股东的净利润1759.80 万元，同比下降80.57%。
　　2 季度毛利下降和销售费用激增致使2 季度单季亏损1347 万元，大幅低于此前预期。13 年2 季度，毛利率同比下滑0.5 个百分点，食品和百货下降幅度较大；同时销售费用中人工费用激增，致使销售费用率大增2.75个百分点，造成2 季度单季公司亏损1347 万元。2 季度业绩大幅低于我们此前“逐季改善”预期，除门店调整关闭原因外，公司其他门店盈利能力也面临挑战。
　　零售业务从“外延扩张驱动型”转向“追求利润型”战略，扩张更加谨慎。零售业务的转型具体体现在：（1）战略上收缩战线，谨慎扩张。跨省扩张方面，除南昌、赣州、潮州、汕头之外，基本不再新开门店；（2）坚决关停扭亏无望门店，宁波门店是重点关注，如无法实现盈利则坚决关停；（3）避开一线地区激烈竞争，主攻渠道下沉，在县一级区域布局门店。上半年公司新开门店9 家，关停3 家，截止2013 年6 月30 日，公司门店总数为129 家，其中百货8 家（经营总面积约11.478 万平方米）、百货超市综合体1 家（经营总面积约3.3 万平方米）、超市120 家（其中6,000 平方米以上的大卖场共51 家）；连锁门店面积近92 万平方米
　　战略转型思路清晰，从纯零售转向“商业+地产”双翼齐飞，但短期地产贡献尚未体现。2013 年，是新华都的全面转型的一年。从建设沙县城市综合体到注入长沙万家城地产项目，新华都从纯零售业务转向“商业+地产”双翼战略已经日渐清晰。在零售行业整体面临电商冲击、渗透饱和以及宏观低迷的三重夹击之下，做出选择向地产业务进军的战略转型是较为正确的选择。但地产业务由于结算进度慢于预期，上半年尚未体现利润贡献，预计长沙地产结算将为公司带来可观业绩贡献
　　盈利预测和投资建议。我们推测，公司未来仍有继续注入地产可能，地产贡献有望大幅提升。看好公司后续资本运作能力，以及向“商业+地产”双翼发展转型战略，维持“买入”评级。