蓝宝石衬底享受行业景气度：公司2012 年蓝宝石衬底业务实现转亏为盈，2013 年上半年实现营收5300 万，毛利率为28%。蓝宝石衬底良率将进一步提升，产能中图形化衬底比例也将扩大，未来将贡献更多营收。 布局投影技术，等待微投影市场爆发：公司子公司浙江丽景光电专注微型投影系列光机模组研发，LCOS 产品和DLP 产品齐头并进，已经布局LOE技术的研发。由于Google Glass 视频眼镜已经发布，今后其他视频眼镜也会陆续推出。我们认为当穿戴式眼镜市场真正爆发的时候，针对不同应用和消费能力，多种投影技术都会受益。 投资建议 我们维持公司盈利预测，预计2013-2015 年，净利润分别为182.87、241.75 和291.83 百万元，分别同比增长23.61%、32.2%和20.71%，对应EPS 为0.487、0.644 和0.777 元。 目前公司估值相对较高，虽然投影业务有超预期因素，目前尚未兑现业绩，且三季度经营具有不确定性，因此我们维持“增持”评级。 风险 蓝宝石衬底供过于求，价格下滑迅速，苹果出货量不达预期。 |
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