1. 再斩获宁波市地块：公司公告在2013年8月30日获取宁波市江北区洪塘街道孙家村项目。该地块土地面积为10.13万平，建筑面积为18.9万平，共耗资18.9亿元，折合楼面地价为10000元/平。目前该地块附近其他在售项目销售均价在18000元/平左右，项目后期可获正常利润。 2. 战略扩张进一步提速：加上本次出手拿地，公司2013年已经连续6次出手。相关项目分部海西福建和长三角区域，累计增加土地储备240万平，投入金额83亿元。公司土地市场投入积极，战略扩张趋势明显。 3. 全年销售有望保持高增长：公司2013年签约销售额有望继续保持高增长。按照公司半年报公告，公司已经完成71亿签约销售额，下半年将会继续加大推盘规模。 4. 投资建议：维持“买入”评级。公司再次出手斩获宁波市江北区19万平的地块。根据我们的统计，截至本报告末公司年内新增项目储备建面240万平，土地投资额占到当年销售额70%左右，高于行业平均水平。在销售业绩上，公司2013年有望实现40%以上销售增速达到120亿销售新高。目前公司股价低估明显，后期债务融资工具发行和院线扩张有望成为催化剂。预计公司2013、2014年每股收益分别是1.36和1.56元。截至9月2日，公司收盘于9.96元，对应2013年PE为7.32倍，2014年PE为6.38倍，对应的RNAV为19.11 元。公司是A股唯一的全业态商业地产公司，我们认为公司具备长期发展的潜力，目前公司周转、扩张双提速，未来成长空间已打开。给予2013年10倍市盈率，对应目标价格13.6元，维持“买入”评级。 风险提示：房地产行业与国家政策紧密相关，一旦国内采取更加严厉的调控措施将直接影响行业发展。 |
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