2. 1 季度金佳等矿难导致产量大幅下降42.8%。公司金佳矿1 月18 日发生矿难，六支工矿3 月15 矿难，导致多个矿被要求停产，4 月中旬才基本复产，这使得公司上半年产量大幅下降42.8%。矿难主要是因为公司采用一部分新技术，目前已恢复原有技术，下半年产量有望恢复正常，环比也会大幅增长。 3. 期间费用依然增长，财务费用增长36.9%。公司2013H1 总体期间费用增长1.9%，相比42.8%的产量降幅，并不理想。分细项来看，管理费用增长0.1%，我们认为这和处理矿难有很大关系，此外财务费用快速增长36.9%，主要是因为建设马伊、发耳矿建设发生贷款较多，这两矿投产之前财务费用都会较高。 4. 马伊、发耳上半年建设缓慢，预计投产到15 年。马伊、发耳两矿是公司内生增长点，但是看上半年期末资产规模和2012 年底相当，显示上半年并未建设，因此两矿投产时间也将推迟，预计到15 年才能投产。 5. 松河矿停产，上半年亏损2 亿元。上半年发生矿难后公司松河矿由于没有获得采矿权证而停产，上半年发生亏损2 亿元，影响公司收益0.7 亿，这也是公司利润下降的一个主要原因。松河矿年内拿到采矿权证概率较小，因此下半年还将亏损。 6. 投资建议：预计公司13、14 年EPS0.46、0.60 元，对应PE 20 倍、15 倍，估值合理。我们认为公司具有量有增长、成本控制好的优良质地，不过内生增长要到14、15 年才能实现，外生注入暂时难以发生，14 年公司才有较好的投资机会，目前给予公司推荐评级。 风险提示 1. 煤价下跌风险。 2. 矿难风险。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
