公司布局日臻完善，综合类平台正在成型，当前在手项目充足，未来还宜放眼量。除了水务、污水及生活垃圾之外，公司在餐厨垃圾、资源回收利用、危废、垃圾清运等方面均有布局，有望充分受益于整个行业的快速增长。 在手订单重组，支持高增长。据我们统计目前公司垃圾处理BOT、BOO、BT 订单规模超过50 亿元，预计在未来两年相继开工确认收入，在手订单重组支持公司业绩高增长。 从水务龙头看固废龙头的增长轨迹。我国固废处理发展滞后污水处理5 年，“十二五”固废处理领域的发展预计将遵循“十一五”污水的发展路径，首创股份营业收入从2000 年的4.71 亿元，增长到2005 年的30.37 亿元，“十一五”期间复合增长率45.17%。公司是面向全国的固废处理龙头，与水务领域的首创股份有很多相似之处，预计其“十二五”业绩增速将与首创股份的“十一五”媲美。 盈利预测及投资评级。我们预计公司2013-2014 年每股收益分别为0.98、1.27 元，对于目前市盈率分别为34、24 倍，公司在手BOT 订单充足，未来2 年业绩高增长无忧，综合考虑维持公司为“增持”的投资评级。 投资风险。在建项目进度低于预期风险；应收账款收回风险；“十二五”固废领域的相关规划低于预期的风险。 |
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