万科Ａ(000002) 成交向好，环比持续增长

2013-9-5 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 667| 评论: 0|原作者: 李少明,陈舒静|来自: 东方财富网

摘要: 　　投资要点：　　成交向好，环比大幅增长。8 月实现销售面积133.0 万平米，销售金额152.8亿元，销售面积和金额同比分别上升27.4%和34.6%，环比分别上升12.5%和9.4%。销售均价11489 元，同比升5.7%，环比降2.8%。　 ...

　　投资要点：
　　成交向好，环比大幅增长。8 月实现销售面积133.0 万平米，销售金额152.8亿元，销售面积和金额同比分别上升27.4%和34.6%，环比分别上升12.5%和9.4%。销售均价11489 元，同比升5.7%，环比降2.8%。
　　1-8 月销售继续创新高，实现销售面积967.6 万平米，同比增20.5%；实现销售金额1129.2 亿元，同比升34.0%；销售均价11670 元/平，同比升11.2%，预计毛利率将持续回升。预计13 年可售量约2400 亿元，若去化7 成以上，则销售额约1700 亿元（+20%），前8 月已完成全年预计销售额的66%。
　　新增 7 个项目，共获取权益建面117.2 万平米。需支付权益地价54.1 亿元，平均楼面地价4613 元，新增北京、上海、东莞、苏州等一二线城市稀缺地块，楼面地价较12 年平均拿地成本高57%。
　　1-8 月新增66 个项目，共获取权益建面1491 万平米，远超销售面积，奠定持续增长基础。国内项目平均楼面地价3102 元，较12 年平均拿地成本略高5.6%，成本仍具有优势。
　　公司产品以普通住宅为主，符合政策导向。特别是在房企融资放开有条件向建设安居房、普通性住房的房企倾斜背景下，公司具有较强的融资优势。公司自身也积极寻求海外融资机会，拓宽融资渠道。预计13-15 年EPS1.48、1.86 和2.33 元，对应PE 分别为7/5/4 倍。预计下半年流动性收缩促升资金成本，或将抑制板块估值，但我们仍看好公司中长期投资价值。同时若B 转H 股顺利实施，将显着提升估值，维持“推荐”评级。
　　风险提示：流动性趋紧、政策调控过度带来的行业与公司盈利下降等的风险。