布局海外，抢占新兴市场份额。正在推行“5+3+1”战略，实现从“中国运营→世界运营”的转变。公司将在巴西、印度、俄罗斯、墨西哥、印尼等新兴国家实现产业化，目前印度工厂有望明后年建成投产，巴西和俄罗斯工厂建设计划也在稳步推进。还将借助合作伙伴康明斯和戴姆勒的配套、销售和服务网络，提升产品品质和品牌竞争力，开拓国际市场。 重卡和轻卡销量均已恢复增长，助公司业绩改善。经过两年的销量下滑，重卡2013 年已恢复增长，预计全年销量增长11%左右。基建和房屋建设投资增长改善了工程类重卡需求，2009-2010 年重卡销量高峰期购置的重卡已进入更新周期，2014 年重卡销量有望延续增长趋势。前期政策影响基本消除，从2012 年开始，轻卡销量已实现正增长，未来轻卡销量增速有望恢复到前期两位数的水平。重卡和轻卡销量恢复增长，有望促进业绩大幅改善。 盈利预测及投资建议。考虑到福田戴姆勒盈利改善程度超出我们预期，我们上调了公司盈利预测，预计2013-2015 年EPS 分别为0.52 元、0.60元、0.69 元（原预测分别为0.40 元、0.53 元和0.66 元）。福田戴姆勒盈利情况已大幅改善，福田康明斯业绩增长较快，公司轻卡业务盈利能力有所上升，加之公司目前估值处于低位（PB 仅1 倍），我们将公司评级由“中性”上调至“推荐”，目标价6.9 元。 风险提示：1）经济增速低于预期，致使对卡车的需求不足；2）新产品市场开拓不力，导致前期投入难以收回。 |
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