控释肥将改变传统耕作习惯，复合肥市场发生趋势性改变。控释肥应用的推广正逐步改变我国传统耕种方法中追肥的习惯。未来控释肥对全国整体普通复合肥市场的替代，且减少相关作物肥料的用量将是行业趋势性的改变公司发挥先发优势在渠道和终端间已建立起一定品牌认知度。 水溶性肥料提高种植及劳动效率，覆盖高端经济作物市场。公司在临沭和贵州基地分别有10万吨和40万吨水溶性肥料产能将于明年陆续投产。水溶性肥料高溶解性、吸收性，提高劳动效率等特性有针对性地解决目前我国农村缺水、肥料利用率不高、农村劳动力缺乏等问题。 多品牌模式充分利用开发渠道空间。目前公司旗下主要有三大品牌分别是沃夫特、和金大地。公司采用多品牌营销管理模式避免单品牌同地区经销商的渠道冲突，充分开发渠道空间抢占市场份额。 核心地区多渠道模式迎合终端市场。公司与河南邮政合资建设40万吨普通复合肥生产基地，以合资形式进一步激励合作方，利用邮政渠道对终端的影响力、物流效率高、网点覆盖率高等优势迎合终端市场偏好。 加大广告投放力度为新产品投放做准备。针对今明年新产品陆续投入市场，公司加大品牌广告宣传力度,上半年投入2.35亿元广告宣传费投放央视黄金时段、地方电视台等多种广告模式。 盈利预测和评级。公司通过缓控释肥、硝基复合肥和水溶性肥料优化产品结构；多品牌渠道模式能够快速适应多种类新产品投放；服务营销和邮政多渠道策略的创新管理模式将是公司新产品增长的催化剂；因此我们认为可以给予19倍市盈率及“增持”的评级。 风险提示。先发优势随竞争对手逐渐进入细分市场而削弱；新产品前期投入较大，市场培育周期长度不定造成新产品投入市场初期费用率将削薄利润。 |
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