有线电视双向网改将为公司打开新的市场空间。曾经有投资者认为，捷成在广电市场的发展空间受限于电视台制播系统投资。但今年8 月，公司与江西有线签订10 亿元战略合作框架协议，无疑打破了上述认识。江西有线项目涉及高清制播平台、内容平台、运营管理平台、以及双向网改，捷成首次将广电有线网络纳入客户群，再次印证了其业务扩张能力。从全国范围来看，目前广电双向网络覆盖率仅为40%、用户渗透率仅10%。按一省一网测算，我们估计，广电网络运营商音视频整体解决方案市场或在百亿规模以上。切入这一市场，已为公司打开一片更为广阔的发展空间。 平安城市、智能交通、智慧教育，有望成为公司切入智慧城市的突破口。事实上，在当前如火如荼的智慧城市建设浪潮中，同样存在捷成的商业机会：平安城市、智能交通系统中庞大的后台视频资源管理需求；智慧教育框架下的课堂视频等教育资源共享云平台建设，这些均有望成为捷成发挥其专业音视频解决方案的用武之地。而从公司战略而言，也正在朝此方向切入。由于，在2013 BIRTV 展会上，公司已展出大量智慧城市相关产品，我们预计，其智慧城市项目或不久有望落地。 重申“推荐”评级！预计江西项目主要将在2014 年确认收入；同时，公司已公告的股权收购案，也有望2013 年底前完成，并显着增厚2014 年业绩。故我们预计公司2014 年增长将进一步提速，预计2013~2015EPS 为0.87，1.41、1.91 元，对应2013~2015PE 41.73、25.64、18.94 倍。 |
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