美国经济及房地产市场“双苏醒”，新房开工量增进。手对象作为美国新屋扶植的必备对象之一，需求显着提拔。公司在手订单足够，第三、四季度发卖 业绩可能超预期。 业务模式怪异，历久增进潜力可观 超越中国制作，“中间商办事”盈利模式享受高利润。凭借强大产品设计开发能力和客户网络，公司承接海外客户订单，提供包括设计、制造、检验等全流程解决方案，具体生产寻求上游制造企业代工完成。其业务模式的实质是提供“中间商服务”，“轻资产”是最大特征。依靠优秀“服务”能力，公司享有充沛的现金流，利润率超越国内同行，比肩国际巨头。 四维角度构筑市场竞争力。具体为：（1）整合上游制造资源，享受强势竞争地位；（2）已成为亚洲最大手工具供应商，可实现“一站式”采购；（3）研发设计能力突出，管理优秀；（4）提前布局国内市场渠道，抢占国产品牌先机。 长期增长空间非常可观。通过新产品研发，公司市场份额有望持续增长。同时，随着收入水平提高和人工成本上升，国内市场也具备巨大潜力，数年后或成为新增长极。 并购有望加快，弯道超车跻身国际巨头 多元化收购，成就世界工具专家——史丹利。公司占据产业链关键环节且在手现金充足，未来行业拓展值得期待。 预计公司 2013-14 年收入约为28 亿、35 亿，每股收益约为0.81 元、1.08元，对应的PE 分别为19、14 倍，维持“推荐”评级。 |
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