国机汽车(600335) 批发营业逆势稳步增进零售盈利才能最先提拔 ...

2013-9-6 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 649| 评论: 0|原作者: 苏杨|来自: 东方财富网

摘要: 　　批发业务逆势增长。2013年上半年，进口汽车在“供给方面”依然延续2012年四季度以来的“去库存”趋势，1-6月，海关进口52.6万辆，同比下滑10.7%，进口汽车上牌量52.86万辆，同比增长6.9%，相比2012年同期25.1%的 ...

　　批发业务逆势增长。2013年上半年，进口汽车在“供给方面”依然延续2012年四季度以来的“去库存”趋势，1-6月，海关进口52.6万辆，同比下滑10.7%，进口汽车上牌量52.86万辆，同比增长6.9%，相比2012年同期25.1%的增速，回落超过18个百分点。行业库存压力虽然在一季度有所缓解，但是在二季度后又呈现反弹趋势。公司批发业务与进口市场高度相关，在进口大环境不利的情况下，公司凭借独特的商业模式以及品牌结构实现了明显逆势表现。公司批发及贸易服务上半年实现收入297.8亿元，同比增长11.4%。
　　零售业务渐入佳境，利润水平稳步提升。报告期内公司汽车零售服务实现收入31.66亿元，较去年同期的24.1亿元大增31.4%，表现出了良好的成长性。公司零售业务旗下品牌基本都是中高端和进口品牌，本应是毛利率较高，但实际毛利率处于行业较低水平，主要原因系公司在零售领域起步时间较短，很多4S店处于前期投入阶段，且存量客户较少导致高利润的售后业务占比较低。而目前来看，公司很多4S店开始进入成熟阶段，零售业务利润水平稳步提升。公司零部件5.34%的毛利率较去年的4.8%提升了0.54个百分点。预计随着更多4S店进入成熟期，公司零售业务水平将继续攀升。
　　盈利预测和投资建议：
　　综合来看，公司批发业务保持了稳步增长的势头，而零售业务由于众多4S店开始进入成熟期，盈利能力逐步提升。预计公司2013年-2015年EPS分别为1.34、1.56和1.81元，对应PE分别为11倍、9倍和8倍，维持“推荐”的投资评级。