成功周详(002426) 联想的成功，成功的联想

2013-9-6 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 599| 评论: 0|原作者: 熊俊,毛平|来自: 东方财富网

摘要: 　　首次覆盖给予增持评级。预计 2013-15 年 EPS0.32/0.71/1.00 元,有望高速成长(CAGR 83%); 金属/塑胶外壳(PC/Pad)+中大尺寸触摸屏+联想战略合作+智能电视结构件龙头，契合电子行业升级的大趋势和当下投资热点，从 ...

　　首次覆盖给予增持评级。预计 2013-15 年 EPS0.32/0.71/1.00 元,有望高速成长(CAGR 83%); 金属/塑胶外壳(PC/Pad)+中大尺寸触摸屏+联想战略合作+智能电视结构件龙头，契合电子行业升级的大趋势和当下投资热点，从而打开成长和估值空间，参考可比公司估值水平，给予2014 年35 倍PE 估值，目标价23.6 元，首次覆盖给予增持评级。
　　新产品布局打开成长空间。1）领域延伸：电视?PC，从电视结构件，跨入NB/Pad/AIO PC 的结构件; 2)工艺延伸：塑胶件?金属件, 投资镁铝合金压铸+半固态技术，形成金属结构件制造能力; 3)中大尺寸触摸屏，NB/Pad 使用G1F/G1M(纳米银)，AIO 使用低成本GG 方案，搭配减反射镀膜实现高性价比，自主研发的镀膜设备具有成本优势。
　　围绕联想打造平台化的商业模式。联想战略扶持本土供应链，合肥联宝将成为联想PC 业务的主基地，公司就近设厂，明年3 月有望启动NB 上盖模组(Hinge-up)组装业务，将LCD、背光、触摸屏、结构件整合出货，单套金额高达120-130 美元，仅联想NB 就有200 亿元空间；不仅提高了客户粘性，也通过导入自己的产品提高了盈利能力。
　　非公开发行有望奠定产业地位。公告非公开发行的不超过1.026亿股（占总股本25%），募集资金不超过15 亿元，发行价格不低于14.63 元，投资于联想的配套基地和触摸屏生产线，如果成功，公司将成为全球第五，中国第二大PC 结构件供应商。
　　催化剂：通过联想认证从而批量供货，触摸屏产品量产出货。
　　风险：联想导入和触摸屏量产的进度低于预期。

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